정부·국방 계약 폭증 → 백로그 $7.35억 (YoY +216%) → EBITDA 흑자 전환. 그러나 P/S 30배, 전환사채 희석 리스크가 공존한다.
Planet Labs는 2010년 NASA 출신 3인이 설립한 지구관측(EO) 위성 데이터 기업이다. 세계 최대 규모의 상업 위성 함대(650기+ 발사)를 운영하며, 지구 전체를 매일 촬영해 위성 이미지와 분석 솔루션을 제공한다. 핵심은 '원시 이미지 판매'에서 'AI 기반 인사이트 솔루션'으로의 전환이다.
매출의 97%가 반복적(recurring) 연간계약가치(ACV)로 구성되어 SaaS형 수익 구조를 갖추었다. 국방·정보 부문 매출이 YoY 70%+ 급증하며 전체 성장을 견인 중이다. 상업 분야에서는 농업, 보험, 에너지, 공급망 모니터링으로 용도가 확장되고 있다.
Pelican-1~6까지 발사 완료. 2025년 한 해에만 Pelican-2, 3, 4, 5, 6 + SuperDove 108기를 궤도에 올렸다. 독일 베를린에 새 위성 제조 시설을 열어 생산능력을 2배로 확장 중이며, 고객 자금으로 위성을 제작하는 '위성 서비스(Satellite-as-a-Service)' 모델로 자본 리스크를 분산하고 있다.
최근 12개월간 위성 서비스 계약만 $500M+ 서명했으며, Google과는 'Project Suncatcher'로 우주 기반 AI 컴퓨팅 R&D를 공동 추진 중이다. Quantum Systems(독일)과 AI 기반 Tip & Cue 정찰 솔루션 파트너십도 체결했다. Bedrock Research(AI 분석 기업) 인수로 AI 역량을 강화했다.
FY2026 Q3(2025.10월 분기) 매출 $81.3M으로 사상 최고, YoY +33%. 4분기 연속 Adj. EBITDA 흑자를 달성했고($5.6M), YTD 영업현금흐름 $113.7M으로 FCF도 3분기 연속 플러스를 기록했다. 연간 매출 가이던스를 $297M~$301M으로 상향 조정했으며, FY26 Adj. EBITDA는 $6M~$8M으로 제시해 '지속가능한 수익성 진입'을 시사했다.
| 분기 | 매출 ($M) | YoY 성장 | 매출총이익률 | 실제 EPS | 예상 EPS | 서프라이즈 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| FY26 Q3 (Oct '25) | 81.3 | +33% | 57.3% | -$0.19 | -$0.03 | Miss* |
| FY26 Q2 (Jul '25) | 73.4 | +20% | 57.6% | -$0.03 | -$0.05 | Beat |
| FY26 Q1 (Apr '25) | 66.3 | +9.7% | 55.2% | -$0.04 | -$0.03 | Miss |
| FY25 Q4 (Jan '25) | 61.6 | +4.6% | 62.1% | -$0.08 | -$0.02 | Miss* |
| FY25 Q3 (Oct '24) | 61.3 | +10.6% | 61.3% | -$0.02 | -$0.04 | Beat |
*Q3 FY26 EPS miss는 Bedrock 인수 비용 및 전환사채 관련 일회성 비용 포함. Adj. EBITDA 기준으로는 4분기 연속 흑자 달성. 출처: Alpha Vantage
① 밸류에이션 부담: P/S 30x는 업종 평균(2.3x)의 13배. 성장 프리미엄이 극도로 높게 반영되어 있어, 가이던스 미달 시 급격한 조정 가능성이 있다. '25년 연간 +431% 상승 이후 차익실현 매물 압력도 상존한다.
② 전환사채 희석: $460M 전환사채(전환가 $11.95)가 현 주가 대비 ITM 상태. 전환 시 ~38.5M주 추가 발행 가능(Capped Call로 $18.04까지 희석 완화). 현 주가 $24 수준에서는 주당 희석이 현실적 리스크다.
③ 정부 계약 의존도: 국방·정보 부문이 매출 성장의 핵심 동력. 정권 교체, 예산 삭감 등 정치 리스크에 노출되어 있으며, 소수 대형 계약 의존이 집중 리스크를 높인다.
④ GAAP 적자 지속: Adj. EBITDA 흑자를 달성했으나, GAAP 순손실은 여전히 연 $100M+ 수준. SBC(주식보상비용)가 상당하며, GAAP 흑자전환까지는 시간이 필요하다.
FY26 Q4 실적 발표: 2026년 3월 19일 예정. 가이던스 $76M~$80M (YoY ~27%). 이 수치 달성 여부가 단기 주가 방향을 결정할 것이다.
Pelican Gen-2 (30cm): 2026년 운영 개시 예정. 현 50cm에서 30cm급으로의 도약은 Maxar/Airbus급 해상도에 근접하며 TAM을 크게 확장한다.
유럽 확장: 베를린 제조시설, 유럽 자문위원회 신설, 스웨덴·슬로베니아·독일 계약 등 유럽이 차기 성장 엔진으로 부상 중.
위성 서비스 매출 인식: 스웨덴 등 대형 계약의 매출이 수년에 걸쳐 인식되므로, FY27~28 매출 가시성이 핵심 포인트.
"위성 데이터 시장의 '인프라 공급자'로서 Planet Labs의 포지션은 확고하다. 문제는 이 역할이 현재 밸류에이션을 정당화할 만큼 빠르게 수익으로 전환되는가이다."
— 분석 요약