[FACT] 연방준비제도는 기준금리를 3.50–3.75%로 동결하며 Stagflation 경계 국면을 유지하고 있습니다. PCE 인플레이션이 예상보다 끈적하게 유지되고 있어 금리 인하 시점이 2026년 하반기로 밀릴 가능성이 높습니다. FOMC 의사록, 2026.02
[FACT] 미 국방 예산 $838.7B이 확정되었으며, 여기에 더해 Golden Dome 미사일 방어 프로그램에 $13.4B가 별도 배정되었습니다. 이란 긴장 고조에 따른 유가 $100/bbl 돌파 압력이 방위 관련주 프리미엄을 지지하고 있습니다. DoD FY2026 Budget, 2026.02
[FACT] NASA 예산 $24.4B이 확정되었으며, CLPS(Commercial Lunar Payload Services) 프로그램에 $250M+가 배정되었습니다. Artemis 프로그램은 2026년 4월 1일 Artemis II 유인 달 궤도 비행을 앞두고 있어 달 경제 테마 모멘텀이 지속되고 있습니다. NASA FY2026 Budget Justification, 2026.01
[NARRATIVE] 소형주 로테이션이 진행 중입니다. Russell 2000 YTD +7%로 S&P 500을 아웃퍼폼 중이며, 우주 방산 소형주인 FLY·LUNR·RKLB 모두 이 흐름의 수혜를 받고 있습니다. 다만 기술주 밸류에이션 부담과 달러 강세가 위험 선호 심리를 제한하는 역풍으로 작용합니다.
[FACT] 상업 우주 발사 시장은 2025년 기준 TAM $21.2B에서 2034년 $70.6B으로 CAGR 11.6% 성장이 전망됩니다. SpaceX가 시장을 주도하고 있지만, 소형 전용 발사체 수요(소위 "라스트 마일" 발사)는 Alpha와 같은 전용 탑재체 발사체가 충족하는 고부가가치 니치 시장을 형성합니다. Bryce Space and Technology, 2025
[FACT] 달 경제는 NASA CLPS 총 예산 $2.6B과 민간 투자 확대로 빠르게 성장 중입니다. Artemis 프로그램 가속화와 함께 달 표면 인프라(착륙선·궤도선·통신 릴레이) 수요가 폭발적으로 증가할 전망입니다.
[FACT] Golden Dome 프로그램 총 사업비는 $185B로 추정됩니다. 미사일 방어를 위한 우주 기반 감지 및 요격 시스템이 핵심이며, SciTec을 보유한 FLY가 소프트웨어·시스템 통합 분야에서 직접적인 수혜를 받을 가능성이 높습니다. CBO 추정, DoD 브리핑, 2026.01
[FACT] 위성 제조 시장은 2025년 $21.8B에서 2034년 $86.7B으로 급성장이 예상됩니다. LUNR의 Lanteris 인수는 이 성장 시장에 직접적으로 참여하는 전략적 선택입니다.
[NARRATIVE] 산업 통합 트렌드가 뚜렷합니다. FLY와 LUNR 모두 $800M+ 규모의 M&A를 통해 단일 제품 기업에서 수직통합 우주 기업으로 전환 중입니다. 이는 SpaceX의 수직통합 모델을 벤치마킹하는 업계 전반의 흐름입니다.
매출 구조: [FACT] FY2025 9개월 누적 $102.1M (+87% YoY). 우주선/달 사업 $81.2M(52%), 발사 서비스 $20.9M(20%), SciTec(방산 SW) TTM $164M. FY2025E $150–158M, FY2026E $451.3M(SciTec 통합 효과). Firefly 10-Q, 2025.11
재무 건전성: [FACT] 현금 및 현금성 자산 $995M, 부채 $44.5M으로 극히 낮은 레버리지. P/S 31.65x (TTM 기준). 2025년 IPO 및 FO를 통해 충분한 성장 자본을 확보했습니다. Firefly 10-Q, 2025.11
제품 포트폴리오:
- Alpha 발사체 — 소형 LEO 전용 발사체, 이력 43% 성공률 (6회 중 3회 완전 성공). Flight 7 성공으로 신뢰 복원. Firefly PR, 2026.01
- Blue Ghost 달 착륙선 — 2026년 2월 CLPS Mission 1 성공적 착륙. 달 표면 10개 NASA 탑재체 배달. NASA CLPS, 2026.02
- Elytra OTV — 궤도 이동체(Orbital Transfer Vehicle). 위성 배치 및 우주 물류 서비스.
- SciTec — 2025년 인수. 미사일 방어·우주 도메인 인식 소프트웨어. Golden Dome 직접 수혜. TTM 매출 $164M. SciTec 인수 완료 공시, 2025.09
경쟁 우위(Moat): [INFERENCE] 발사(Alpha)+달(Blue Ghost)+방산(SciTec)을 동시에 보유한 유일한 상장 우주 기업. 정부 계약과 상업 시장을 모두 공략하는 포트폴리오 분산으로 수익 가시성이 높습니다.
리스크: [FACT] Alpha 발사 성공률 43%는 업계 평균 대비 낮습니다. 연간 순손실 규모가 수백 억 달러에 달하며, IPO·FO 이후 PE 오버행(잠재적 차익 실현 매물)이 존재합니다. 밸류에이션 31.65x P/S는 완벽한 실행을 이미 반영하고 있습니다.
매출 구조: [FACT] CLPS/달 사업 $220M TTM + Lanteris(위성 제조) $630M LTM. FY2024 $228M, FY2025E $250–300M, FY2026E $735–919M(Lanteris 풀 통합 시). LUNR 10-K, 2025.03 / 추정치
핵심 계약: [FACT] NASA Near Space Network Services 계약 $4.82B(10년, 2025–2035). 달 궤도·표면 통신 인프라 운용. 백로그 $920M으로 단기 매출 가시성 확보. NASA 계약 공시, 2025.06
제품 포트폴리오:
- Nova-C 달 착륙선 — IM-1 부분 성공(2024.02), IM-2 실패(2025.03). IM-3 2026년 하반기 예정.
- Near Space Network — NASA와의 10년 계약. 달·심우주 통신 인프라 운용.
- OMES(Orbital Maneuvering & Execution Service) — 위성 서비스 미션.
- Lanteris — 2025년 인수. 위성 제조 플랫폼. LTM 매출 $630M. Lanteris 인수 완료 공시, 2025.08
핵심 리스크:
- [FACT] IM-2 실패 — 2025년 3월 달 착륙 시도 실패. 기술 신뢰 훼손. LUNR PR, 2025.03
- [FACT] Q2·Q3 연속 실적 미스 — 가이던스 대비 매출 및 마진 하회.
- [FACT] CEO 내부자 매도 — 스티브 알테무스 CEO $31.5M 주식 매도. 신뢰 훼손. SEC Form 4, 2025.11
- [FACT] 대규모 희석 — 기존 발행주식 대비 50% 희석. 주주 가치 희석 우려.
- [FACT] 공매도 비율 16.8% — 시장의 높은 회의감 반영. 쇼트 스퀴즈 양면성.
| 항목 | FLY | LUNR | RKLB | SpaceX (비상장) |
|---|---|---|---|---|
| 현재가 | $24.81 | $18.90 | ~$22.50 | 비상장 |
| 시가총액 | ~$4.7B | ~$2.1B | ~$10.8B | ~$350B |
| TTM 매출 | ~$148M | ~$228M | ~$395M | ~$10B+ |
| P/S (TTM) | 31.65x | 9.2x | 27.3x | N/A |
| 백로그 | $1.3B | $920M | $1.08B | N/A |
| 핵심 사업 | 발사+달+방산SW | 달+통신+위성제조 | 소형발사+위성 | 발사+위성+우주선 |
| 수직통합도 | ★★★★☆ | ★★★☆☆ | ★★★☆☆ | ★★★★★ |
| 투자 판정 | OW | EW | EW | 비상장 |
FLY — Firefly Aerospace
LUNR — Intuitive Machines
[INFERENCE] FLY의 가장 큰 리스크는 31.65x P/S의 밸류에이션 부담과 Alpha 발사 실패 시 브랜드 훼손입니다. 반면 $995M 현금이 쿠션 역할을 합니다. LUNR은 50% 희석과 IM-3 실패 가능성이 CRITICAL 레벨로, 투기적 성격이 강합니다.
| 지표 | FLY | LUNR |
|---|---|---|
| 현재가 | $24.81 | $18.90 |
| 시가총액 | ~$4.7B | ~$2.1B |
| TTM 매출 | ~$148M | ~$228M |
| FY2026E 매출 | $451.3M | $735–919M |
| 매출 성장률 (FY25→26E) | +193% | +194–223% |
| P/S (TTM) | 31.65x | 9.2x |
| 백로그 | $1.3B | $920M |
| 현금 | $995M | 공시 미확인 |
| 부채 | $44.5M | 상당 수준 |
| 공매도 비율 | 낮음 | 16.8% |
| CEO 내부자 매도 | 해당없음 | $31.5M |
| 주식 희석 | 중간 | 50% |
| 최근 달 임무 | Blue Ghost M1 성공 | IM-2 실패 |
| 투자 판정 | OW Tier 2 | EW Tier 3 |